法律挑战与市场预期 - 针对特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的法律挑战，可能导致贸易壁垒出现重大但可能是短暂的逆转 [1] - 市场对特朗普政府在IEEPA关税案中获胜的预期已大幅降温，预测市场显示的胜率从约40%骤降至27% [1] - 最高法院的初步听证会风向对政府不利，表明主流观点倾向于最高法院将推翻基于IEEPA的关税政策 [2] 潜在市场影响 - 若IEEPA关税被推翻，市场短期反应可能包括通胀预期下降、股市（尤其是小盘股）上涨、以及墨西哥比索和巴西雷亚尔等新兴市场货币走强 [1] - 在IEEPA胜率下降的时段内，墨西哥比索和巴西雷亚尔双双上涨，而欧元表现平平 [8] - 对关税更为敏感的罗素2000小盘股指数涨幅超过标普500指数，市场情绪偏向利好 [8] - 1年期通胀互换收益率下跌超过5个基点，反映出投资者迅速消化了关税商品通胀压力减弱的预期 [8] 受影响的经济体 - 若IEEPA关税被推翻，短期内最大赢家将是越南和墨西哥 [6] - 印度作为唯一没有与美国达成协议的主要贸易伙伴，其关税有望从50%大幅降低，同样受益 [6] - 欧盟和英国将是获益最少的地区 [6] - 美国的实际有效关税率（ETR）可能从10月份的12.5%或估算的15.3%回落至9%左右 [4] 政府的替代方案 - 即使IEEPA关税被裁定无效，政府依然可以诉诸其他法律途径施加关税，例如第122条款允许在150天内征收范围广泛的15%关税 [2][5] - 其他替代方案包括第338条款，允许对歧视美国商业的国家征收高达50%的关税，以及将关税重新包装为“许可费” [5]