市场顶部形成过程 - 市场顶部的形成是一个缓慢发酵的过程而非瞬间事件其核心线索包括人工智能巨头紧张的信贷状况主街民众对生活成本的政治压力以及美国关税政策可能的颠覆性转变[1] - 触发大规模抛售的离场信号尚未出现但一系列复杂的早期预警指标已经亮起要求投资者保持高度警惕并重新评估资产配置[2] AI行业信贷风险 - AI超大规模企业为支撑庞大的资本支出军备竞赛正以前所未有的规模涌入债券市场过去七周内相关企业发行了高达1200亿美元的债券[3] - AI巨头的信贷状况面临严峻考验其债券信用利差已从9月的50个基点扩大至接近80个基点表明投资者的风险厌恶情绪正在升温[3] - 做空AI超大规模企业债券被视为当前更佳的策略与2000年互联网泡沫破裂前12个月美国科技债价格下跌8%有相似之处[3] 政治压力与企业利润 - 美国近期的选举结果显示选民对可负担性问题强烈不满民主党在加利福尼亚等地取得胜利主街的愤怒预示着政府可能加强干预以控制价格[4] - 政治压力将促使政府更直接地干预能源医疗住房及公用事业的价格这将对相关行业的企业利润率构成负面影响[4] - 特朗普在经济议题上的民调支持率降至41%在通胀议题上降至36%控制通胀和预算赤字在2026年变得至关重要[4] 关税政策与市场影响 - 美国最高法院可能推翻现行关税的裁决这将成为影响市场的重要变量可能削弱通胀预期并为新兴市场带来结构性机会[2][5] - 关税政策转向将削弱美国政府利用科技作为全球影响力杠杆的能力并导致关税收入下降[5] - 自特朗普当选以来美国一年期通胀预期从26%升至34%ISM服务业支付价格指数也触及三年高点做多新兴市场是交易关税见顶主题的最佳方式[5] 劳动力市场与经济分化 - 美国劳动力市场显示疲软迹象Challenger报告显示年初至今裁员人数已超100万为2020年以来最高ADP过去三个月就业增长仅为3000人[6] - 经济呈现K型分化应届毕业生失业率从2023年的4%飙升至8%房屋建筑行业疲软显示中间群体感觉更穷而非更富[6] - 面对潜在的衰退信号做多零息债券被视为最佳对冲建议[6]