伦敦金属交易所新规核心内容 - 伦敦金属交易所宣布自2025年11月10日起停止所有非美元结算的金属期权交易 [1] - 交易所计划在库存偏低时限制机构大量买入短期合约以防止市场混乱 [1] 新规出台的背景与动机 - 新规出台背景是铜、铝、锌等金属库存再度逼近低位且持仓集中度持续攀升 [3] - 直接动机源于三年前镍市场风波 当时因制裁导致供应中断及投机行为迫使交易所暂停交易并遭重罚 [3] - 深层动机被解读为限制人民币影响力 因中国钢厂和贸易商逐渐转向上海期货交易所人民币定价与结算 [3] - 到2024年全球大宗商品交易中有14.2%使用人民币结算 部分外国公司甚至绕过LME直接在中国港口提货 [3] 市场现状与LME面临的挑战 - 伦敦金属交易所目前交易以投机为主 实物买卖参与者占比不足5% [3] - 中国作为全球最大金属消费国 铜和铝用量超过全球一半 人民币定价日益稳定 [3] - 其他交易所如上期所、新加坡SGX和迪拜DXB保留冷门合约让市场自主调节流动性 对比LME做法显得极端 [4] - 对比2023年美国WTI原油价格跌至负数时 市场通过调整仓库容量自行消化 未关闭交易 [4] 对新规潜在影响的评估 - 新规被视为试图维持美元主导地位 但可能无法阻止市场对人民币的认可 [3][4] - 实体需求方向不受交易所规则影响 全球工厂认可中国价格并使用人民币支付接收货物 [4] - 预计11月10日新规执行后 人民币结算比例可能进一步上升 [4] - 规则无法改变货物实际流动 市场已形成独立于LME之外的人民币交易路径 [3][4]