海外市场波动与流动性分析 - 受美联储鹰派言论及美国政府停摆影响，市场对12月降息预期趋于谨慎，美元走强压制全球股市与商品价格[1] - 美股科技巨头持续加码资本开支引发“AI泡沫”讨论，科技股占比较高的日经225指数下跌4.1%、韩国综合指数下跌3.7%、纳斯达克指数下跌3.0%领跌全球市场[1] - 反映流动性紧张程度的SOFR-OIS上行幅度远不及2019年“钱荒”和2023年SVB危机，美联储宣布于12月停止缩表，纽约联储主席表示可能通过购买债券扩大资产负债表[2] 市场预期与潜在修复窗口 - 当前市场预期美联储12月降息的概率约为67%[6] - 预期美国政府停摆可能在11月中旬结束，财政部释放资金将补充全球流动性，随后更多经济数据出炉将重新校准美联储降息预期，全球或迎来共振修复窗口[4] - 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作释放流动性，国内经济预期平稳支撑顺周期板块承接市场资金[6] AI产业分析与比较 - 当前AI产业发展逻辑清晰，全球科技巨头明确AI战略，龙头企业如英伟达（市值4.57万亿美元，营收同比增55.6%）、微软（市值3.69万亿美元，营收同比增18.4%）等基本面优异，形成研发投入与资本开支的良性循环[7][8] - AI产业发展阶段与1999-2000年互联网泡沫不同，当前炒作集中于具有确定性的大型公司，而当时多为小型公司盲目投资[7] - “十五五”时期以AI为抓手推动大国竞争与自主可控，AI产业链仍是明年景气优势重点领域，英伟达业绩发布或提供新催化[8] 行业配置思路与景气预期 - 复盘2016年以来年末行情，行业表现与下一年业绩增速正相关，投资者在年底布局下一年景气占优行业[11] - 科技成长行业中，明年预期净利润同比增速>30%且景气加速的领域包括AI硬件（通信设备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电设备）、军工（地面兵装）、计算机（IT服务）[13] - 顺周期行业中，明年预期净利润同比增速>30%且景气加速的领域包括航空机场、建材（玻璃玻纤、塑料、非金属材料）、金属新材料、农业（种植业、养殖业）等[16]