从历史上看，（在缺乏货币回报的情况下）储存黄金是着眼于其作为货币锚和通胀对冲作用。但虽然从 长期来看这或许说得通，却无法解释黄金价格在2025年的突然飙升。鉴于金价的大部分加速上涨都发生 在美元于2025年的下跌之后，而且美国的债券收益率已随着美国通胀前景和通胀预期的改善而明显下 降，我可以理解为何一些评论家会宣称这是个泡沫。 再看看多头的理由。我清楚记得在自己当年活跃于金融圈时曾多次看涨黄金。其中一次发生在 1995~1996年，当时我是高盛集团的首席货币策略师。那时许多评论家已经开始担心美国和其他主要经 济体的政府债务会迅速攀升。再加上这些债务很可能会通过货币政策被通胀冲抵掉，因此有明显的理由 转投黄金。 我记得当时买入一份看涨期权以表达我对市场走势的信心。但几个月后金价几乎没有什么变化，于是我 决定止损离场以免其价值随时间流逝而消失殆尽。 后来又发生了另一件事情，当时身为高盛资产管理部门主席的我试图鼓励我们的一些研究人员和投资者 更开放地思考资产配置问题，不要被各项传统基准指标和典型的65/35股票/债券配置比例所限制。我的 一位同事詹姆斯·维斯代尔对此做出了回应，他创建了一个有趣的无约束总回报模型，涵 ...