货币政策信号 - 中国人民银行在10月恢复公开市场国债买卖，当月净投放200亿元 [1][2] - 央行重启国债买卖释放了维持流动性适度宽松的政策信号 [1][2] - 200亿元的净投放规模较小，体现央行无意引起利率过快下行，操作模式凸显呵护流动性和稳定预期的目标 [3] 政策目标与协同效应 - 重启国债买卖表明央行对债券市场调整幅度和打破单方向波动的效果基本满意，并为年底经济指标收官继续呵护市场 [2] - 货币政策与财政政策协同发力，预计助力经济逐渐企稳，实现全年发展目标 [2] - 该政策工具有助于缓解未来发债带来的流动性压力，因明年财政政策或仍将维持前置发力 [2] 对债券市场的影响 - 央行重新下场意味着流动性闸门短期打开，短期收益率下行空间有望再度打开 [4] - 中长期看，重启国债买卖对债市是较明显利好，起到稳定市场作用，使各期限收益率在合理区间震荡 [1][4] - 债券收益率大幅上升的风险有限，预计将维持相对低位 [4] 市场走势与投资策略 - 市场短期内大概率会维持“上有顶下有底”的格局 [1][7] - 未来货币政策取向仍是适度宽松，央行会继续维护宽松的流动性环境和保持市场利率在相对低位运行 [1][6] - 债券投资需要自上而下择时和自下而上择券并重，重点关注中高等级票息资产 [1][6] - 建议采取哑铃型策略，利率债作为压舱石，搭配高等级信用债、优质区域城投债和可转债 [6][7]