通胀数据总体表现 - 10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，由9月的同比下降0.3%转为上涨 [1][2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创20个月（2024年3月以来）新高 [1][4] - 10月PPI环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次环比上涨；PPI同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2个百分点，连续3个月收窄 [1][6] 消费者价格指数（CPI）驱动因素 - 食品价格同比下降2.9%，降幅比9月收窄1.5个百分点，影响CPI下降约0.54个百分点；猪肉、鸡蛋和鲜菜价格降幅在7.3%至16.0%之间，降幅均收窄 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大；金饰品和铂金饰品价格分别上涨50.3%和46.1%；家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5.0%之间 [4] - 服务价格同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；飞机票和宾馆住宿价格分别上涨8.9%和2.8%；医疗服务和家政服务价格分别上涨2.4%和2.3% [4] 生产者价格指数（PPI）驱动因素 - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点；光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4、1.3和0.7个百分点 [8] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，电子专用材料制造价格上涨2.3%，微波通信设备价格上涨1.8% [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨18.4%，运动用球类制造价格上涨3.3%，营养食品制造价格上涨2.1%，饮料制造价格上涨0.4% [8] 未来通胀走势展望 - 下阶段CPI表现为“食品强、能源弱、核心稳”；猪肉价格可能出现小幅反弹，食品价格将季节性上涨；国际油价偏弱，能源价格承压；核心通胀继续回暖 [5] - 11月PPI同比降幅可能保持在-2.1%左右，年底同比降幅保持基本稳定；后续PPI有望延续改善，但受房地产市场、微观主体动能不足、制造业产能利用率低等因素影响，年内难转正 [9] 政策方向与内需展望 - “十五五”规划建议提出“居民消费率明显提高”，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [10][11] - 大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场建设堵点是三大发力点；立足当前优化消费环境，着眼长远增强居民消费能力，提高居民收入在分配中的比重 [11][12] - 扩大有效投资需激发民间投资活力，发挥政府投资带动作用，加大对消费相关领域投资，推动投资消费良性循环 [11]