文章核心观点 - 全球GLP-1减肥药风潮推动上游产业链繁荣，药明康德作为核心CRDMO公司，凭借多肽及寡核苷酸业务实现业绩超预期增长 [1][5] - 公司通过剥离非核心、低毛利业务并伴随实控人大额减持等资本运作，引发市场对其增长质量与治理结构的关注 [6][23] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6%，第三季度收入120.57亿元，同比增长15.26%，环比增长8.19% [5][7] - 前三季度归母净利润120.8亿元，同比大幅增长84.8% [5][8] - 综合毛利率达到46.62%，经调整净利率32.08%，第三季度单季毛利率进一步提升至50.37%，在全球CXO企业中处于前列 [9] 业务增长驱动力 - 多肽及寡核苷酸业务是核心增长动力，前三季度收入78.4亿元，同比增长121%，已成为公司主要利润来源之一 [10][11] - TIDES业务与小分子CDMO业务合计形成220.8亿元收入，同比增长37.8%，占总收入的67.2% [12][13] - 业务增长与礼来替尔泊肽等GLP-1药物全球销售额快速放量高度相关，公司是多肽原料的重要CDMO供应商 [13] - 截至三季度末，TIDES部门服务项目377个，同比增长34%，服务客户170个，同比增长12% [15] 资本运作与战略调整 - 以28亿元出售两家临床CRO公司，交易溢价接近三倍，两家公司前三季度合计收入占集团营收3.55%，利润贡献仅0.72% [16][18] - 持续剥离非核心资产，包括美国医疗器械测试业务和细胞与基因治疗业务，累计回笼资金超过90亿元 [19][20] - 资产出售使公司财务状况改善，全年自由现金流指引从50-60亿元上调至80-85亿元 [21] - 公司营收结构转向以全球生产制造为主，美国收入占比升至67.4%，中国区收入占比降至15.3% [18] 公司治理与市场反应 - 实控人控制的17家股东宣布减持不超过总股本2%的A股股份，按公告日股价计算套现金额超63亿元 [23] - 减持消息引发股价盘中下挫超过9%，并拖累医药及CXO板块表现 [24] - 公司通过减员降本增效，员工数量从2022年底的4.4万人减少至2025年6月底的3.78万人，缩减约14% [26] - 董事长李革近年多次减持旗下公司股份，其2024年薪酬为4180万元，为A股最高薪酬董事长 [27]