A+H板块扩容与募资表现 - 年内已有16家A股公司在港上市，占据港股市场全年首发募资额的48%，累计募资1040亿港元 [1] - 新上市H股表现分化，除宁德时代、恒瑞医药外，其余14只均是A股股价高于H股股价 [1] AH溢价指数与结构分化 - 恒生AH股溢价指数为118.42，处于历史低位区间，相比2024年初的155.58点高位有所下降 [2] - 166家A+H股公司中，A股溢价率超过100%的个股为30只 [2] - 年内AH溢价呈现结构分化，宁德时代、招商银行、恒瑞医药、美的集团、潍柴动力等5家公司的H股股价高于A股 [2] 行业板块AH溢价率变化 - 半导体行业的上海复旦微电子集团H股年内表现跑赢A股，A股溢价率为59.19%，相比2024年同期下降超100个百分点 [3] - 荣昌生物H股股价年内大涨476.74%，跑赢A股超200个百分点，反映创新药企在港股市场估值提升 [3] - 青岛啤酒AH溢价率降至35.61%，显著低于行业平均水平，显示高股息消费股H股估值吸引力增强 [3] AH股差价成因与港股市场变化 - AH股差价源于两地投资者对企业价值的估值差异 [4] - 南向资金持续流入，年内净买入额达12986.97亿港元，改变了港股传统定价逻辑，推动H股相对走强 [5] - 港股估值持续修复，部分央企、公用事业及高分红板块H股受益于价值重估预期，与A股差距缩小 [5] - 新经济企业涌入港股市场，为整体溢价提供支撑，使长期存在的A股溢价趋势弱化 [5]