机构持仓与配置水平 - A股机构投资者的科技仓位占比突破40%，达到40.16%，接近历史高位 [1][3] - 公募权益基金前十大重仓股中，科技股占据七个席位 [2] - 电子行业机构持仓占比达25%，创历史新高，且电子、通信两大方向机构配置均处于历史最高分位水平，电子方向超配幅度达10%以上 [3][4] - 主动权益基金对TMT板块配置比例大幅提升至39.9%，双创板块占比超40%，成长风格超60%，均为2010年以来最高水平 [3][4] 资金流向与增持情况 - 公募基金三季度显著增持科技股，半导体为第一大重仓行业，持股总市值超2500亿元，增持市值超960亿元 [2] - 通信设备为公募第二大重仓行业，持股总市值超1500亿元 [2] - 公募增持前十大个股多为科技股，增持中际旭创401.74亿元，新易盛369.30亿元，工业富联超300亿元 [2] - 资金开始从高位算力硬件流向存储芯片、端侧AI、工业软件等低位分支，呈现“高切低”趋势 [7] 估值水平与市场观点 - 科技股整体估值偏高，部分细分领域如软件开发、半导体市盈率超100倍，部分领域市盈率逼近近十年99%分位水平 [6] - 电池、消费电子等方向市盈率不足50倍，板块内部分化显著 [6] - 有观点认为当前科技股在市值、估值、累积涨幅及资金参与度方面与历史泡沫阶段相似 [6] - 另有观点认为高估值是对未来增长的定价，当技术突破和业绩拐点兑现时可被消化，且TMT板块净资产收益率已升至历史分位50%左右 [6][7] 中长期趋势与投资逻辑 - 在人工智能浪潮与产业趋势支撑下，多数机构仍看好科技股中长期投资价值 [1][8] - 美国AI投资力度持续超预期，中国AI算力、半导体等长期逻辑足以支撑行业景气度 [5][8] - AI资本开支保持高增，“AI电力”有望接棒“AI算力”成为新热点，数据资源与流量入口战略价值凸显 [9] - 市场整体将呈现“震荡向上、结构为王”特征，科技主线中期向上趋势不变，调整被视为布局良机 [8][9]