核心财务表现 - 2025年第三季度集团单季度营收同比增长24.6%至1444亿元，归母净利润同比增长35.2%至178亿元，拉动2025年累计营收和归母净利润同比分别增长11.1%和19.3% [1] - 2025年第三季度末累计归母营运利润同比增长7.4%，增速较中报的7.1%有所提升 [1] - 截至9月末集团归母净资产较年初下降2.5%至2842亿元 [1] - 2025年第三季度单季度利润总额同比增长85.7%至279亿元 [1] 利润驱动因素 - 2025年第三季度利润主要由投资驱动，保险投资业绩（利息收入+投资收益+公允价值变动）同比增长79%至234亿元，保险服务业绩同比增长54%至77亿元 [1] - 前三季度总投资收益率同比提升0.5个百分点至5.2% [1] - 2025年第三季度单季度所得税率由去年同期的9.4%大幅上升至34.2% [1] 寿险业务 - 前三季度寿险新业务价值累计同比增速为31.2%，与中报的32.3%增速接近 [1] - 代理人渠道2025年第三季度新单保费同比增加13.5%至106亿元，呈现逐季改善趋势 [1] - 银保渠道累计新单保费增速由2025年上半年的96%放缓至第三季度末的52% [1] - 前三季度中高客及以上客户数占比提升4.8个百分点 [1] - 太保寿险核心偿付充足率由2025年第二季度末的136%下行至第三季度末的124%，下季度预测值为117% [1] 产险业务与其他 - 产险综合成本率同比优化1个百分点至97.6% [1] - 太保集团于2025年9月成功发行156亿港元的可转债，或用于对太保寿险做资本补充 [1] - 净资产表现受会计准则影响，第三季度资产端OCI债券公允价值与保险合同负债准备金因采用不同利率计量方式（变化幅度分别为+21.4bp和+13.5bp）而产生差异 [1] 未来展望与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为529亿元、647亿元、751亿元，同比增速分别为17.7%、22.2%、16.1% [2] - 预计2025-2027年每股内含价值分别为66.5元、74.4元、83.3元，当前股价对应PEV估值分别为0.54倍、0.48倍和0.43倍 [2]