行业整体表现 - 行业经历从快速扩张到系统性收缩的转变，曾被视为创业模板，加盟模式盛行 [1] - 2024至2025年间出现大规模关店潮，一年关店数量达数千家 [1][3] - 2025年上半年，三大公司合计营收减少近10亿元人民币，显示行业面临严峻挑战 [8] 公司财务与市场表现 - 绝味食品因财务问题被ST，市值从巅峰水平蒸发80% [1][6] - 2025年上半年周黑鸭营收为12.23亿元人民币，同比下降2.9% [1] - 2025年上半年煌上煌营收为9.84亿元人民币，同比下降7.19% [1] 商业模式挑战 - 加盟模式初期通过收取加盟费、捆绑销售设备和原料实现表面轻资产和高利润 [3] - 市场过度饱和导致单店客流被分摊，流水下降，而租金和人工成本持续上涨，加盟商盈利困难 [3] - 周黑鸭长期坚持高成本直营模式，选址高端商圈和机场导致租金成本高昂，2019年才开放加盟但门槛高、扩张缓慢，2025年上半年特许经营门店数降至1291家 [3] 产品与创新问题 - 产品线十年如一日，缺乏创新，主要品类为鸭脖、鸭翅、藕片、毛豆等，难以吸引口味多变、追求新奇感的Z世代消费者 [4] - 与频繁推出联名和限定款的茶饮等新消费品牌相比，产品研发滞后 [4] 价格与消费者信任 - 公司多次以原材料价格上涨为由提价，但在原料价格回落后未同步降价，导致产品价格趋近正餐，侵蚀了其作为平民小吃的定位 [6] - 部分门店存在偷工减料、篡改保质期、健康证造假等管理漏洞，例如2024年某绝味门店被查出22名从业人员健康证系伪造，煌上煌门店曾因销售过期产品被罚，严重损害品牌信任 [3] 竞争格局与消费趋势变化 - 消费者在价格、口味、品牌信任方面变得更加挑剔，导致三大品牌在年轻人外卖订单中的出现频率下降 [6][8] - 行业面临的问题是多方面的系统性挑战，包括加盟商亏损、直营成本高、品控失灵、产品缺乏新意、价格不合理等，而非简单的短期消费降级 [8]