行业表现与前景 - A股半导体行业指数年内涨幅普遍超过40%，中证半导体指数第三季度上涨50.51% [1][2] - 行业在“AI创新”与“国产替代”双轮驱动下迎来持续行情，未来两年被视为关键发展窗口期 [1][5] - 半导体产业的成长路径是伴随技术突破、产线切换等多重变量的曲折过程，而非平滑直线 [1][7] 基金经理观点与业绩 - 德邦基金基金经理雷涛管理的德邦半导体产业混合发起式基金年内收益达84%，近三年收益逾129%，分别领先同期业绩比较基准35.28%和59.90% [2] - 投资中国半导体需关注两个维度：AI产业需求驱动的行业向上周期，以及国产替代纵深推进带来的巨大发展空间 [5] - AI发展仍处早期阶段，更多聚焦云端和IT基础设施，向终端侧渗透有望催生新一代爆款应用 [6] 投资策略与选股框架 - 采用“三层筛选法”选股：首选锁定高景气赛道（行业贝塔），再筛选能穿越周期的“好企业”（公司质量），最后结合市场估值进行决策 [3] - 通过对半导体材料、设备、EDA、封装、芯片设计等细分领域深度研究，持续跟踪景气周期变化，优选2至3个最具潜力方向重点布局 [2] - 基金在三季度超配算力、光刻机和设备等板块，并适时增加存储板块仓位，以此收获超额收益 [4] 市场动态与风险关注 - 三季度大部分半导体公司尤其是龙头企业业绩突出，成功捕获AI技术带来的额外增量，其业绩弹性和成长天花板远高于行业平均水平 [6] - 市场存在“预期打满”现象，即使公司景气度高、增长快，若业绩稍逊于极致预期，股价也可能出现剧烈波动 [6] - 具备持续出色业绩的公司和具备不可替代产业地位与国家战略价值的公司，因其稀缺性成为资金长期青睐对象 [7]