外汇市场波动性变化 - 衡量美元波动性的指标已跌至美国总统大选前的水平 [2] - 美元兑欧元和日元的波动预期本月已降至一年多来的最低点 [2] - 衡量美元对一篮子货币的美元指数交易价格已接近其在特朗普胜选前开始飙升时的水平 [2] - 押注美元走强的美元看涨期权的需求远超看跌期权，且幅度为2月以来最大 [4] - 衡量美国国债市场波动性的ICE的Move指数已跌至四年来的低点 [4] 市场波动性降低的原因 - 美国主要贸易伙伴达成的一系列关税协议有效降低了市场的波动性 [2] - 美国经济在关税冲击下的表现比许多人预期的更有韧性 [2] - 全球主要央行正接近其降息周期的尾声，消除了市场不稳定的另一个来源 [2] - 美国有史以来最长的政府停摆导致宏观经济数据缺失，抑制了美元和美国国债市场的波动 [3] - 市场对特朗普相关新闻的反应趋于理性，投资者学会对各种头条新闻持保留态度 [2] 美元走势与市场观点 - 美元指数收复了今年以来的部分大幅失地 [2] - 自夏季以来美元一直在缓慢回升，得益于美国股市的上涨行情 [3] - 美元今年的下跌更像是牛市中的一次回调，而不是终结的开始 [3] - 美元正重新对传统的汇率决定因素——主要是各国之间的利率差做出反应 [4] - 美元正在重新扮演其在投资组合中稳定器的传统角色，因为它在全球承压时期往往会走强 [5] 历史背景与市场事件 - 特朗普在4月份宣布征收关税，当月日均外汇交易量达到了创纪录的近10万亿美元 [2] - 对贸易摩擦可能冲击国内经济的担忧，以及对美联储独立性的疑虑，一度导致美元指数创下自上世纪70年代以来最糟糕的年初表现 [3] - 在特朗普4月份打响关税第一枪后，美元曾与风险资产一同暴跌，其避险属性一度受到质疑 [5]