黄金市场展望核心观点 - 黄金有望在明年延续涨势，结构性和周期性机会或有望继续共振 [1] 结构性驱动因素 - 逆全球化大势和战略安全诉求或继续为新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑 [1] - 2025年的新变化为区域市场实物黄金库存建设提出更高要求，可能已在今年频繁发生的黄金市场现货流动性趋紧中初露端倪 [1] 周期性驱动因素 - 美国经济增长压力或在明年上半年继续显现 [1] - 美联储已在今年9月重启降息、并可能在年末结束缩表，流动性宽松周期或将继续 [1] - 向复苏交易的切换或也需要一定时间 [1] - 秩序重构中的地缘政治风险可能难言完全消散 [1] - 以上周期性因素或也均有望为黄金ETF等投资需求提供支撑 [1]