投资评级与目标价 - 维持“买入”评级，目标价从51.1港元大幅上调至94.5港元，估值基础为预测3.2倍市净率 [1] 第三季度业绩表现 - 第三季度收入符合预期，毛利率表现强劲，环比上升2.6个百分点至13.5% [1] - 毛利率提升主要受晶圆出货量、平均售价和产能利用率均超预期推动 [1] - 净利润因高额折旧影响仍未实现目标 [1] 第四季度及未来展望 - 管理层指引2025年第四季度营收为6.5亿至6.6亿美元，毛利率预计保持稳定，较市场一致预期高2个百分点 [1] - 营收增长主要受价格上调和分离式组件外大部分子板块需求增长带动，但分离式元件仍是拖累项 [1] - 维持收入估计大致不变，但基于2025年下半年产能满载下平均售价强劲上升，上调2025年毛利率预测50至79个基点 [1] - 离散功率元件价格战、工程成本及折旧费用增长可能限制利润率短期上行空间 [1] - 上调2026年及2027年每股盈利预测分别5%和4% [1] 行业驱动因素 - 公司将持续受益于强劲的国产替代动能及人工智能相关需求 [1]