2025年C-REITs市场回顾 - 2025年C-REITs市场经历了创新高后又回调的走势，目前市场已触底企稳 [1] - 下半年市场回调受三大因素影响：A股主要指数回升分流资金、债市下行压缩利差、底层资产基本面承压 [2] - 三季度业态间及业态内业绩分化持续，强运营、抗周期资产稳中有升，部分市场化竞争激烈赛道面临挑战 [1][2] 三季度业态基本面分析 - 消费基础设施板块运营能力凸显，基本面有望持续维持稳定 [3] - 政策性保租房、市政环保等板块抗周期优势显著，第三季度政策性保租房出租率高达97.3%，环比回升0.3% [3] - 研发办公楼等市场化竞争的不动产赛道面临需求下行与竞争压力加剧的双重挑战 [3] 政策展望 - 政策红利蓄势待发，预计年底前存在较大逆周期调节空间 [1] - 具体政策方向包括条件趋于成熟的指数化产品、更加完善的税收政策以及备受支持的持有型不动产ABS [1] - 指数化产品已到推出成熟时机，关注其推出后对市场的积极影响 [4] 投资策略建议 - 一级市场策略从“普选”转向“精选”，建议挑选较大利差及较优资产参与，对长锁定期战配保持谨慎 [1][5] - 二级市场聚焦三条主线：分子端稳健的抗周期板块、景气度边际修复的相关标的、原始权益人扩募诉求强且储备资产优质的标的 [5] - 中短期内市场配置资金对于优质资产的需求仍非常旺盛 [1]