市场表现 - 11月10日午盘养殖板块逆市走强，养殖ETF上涨1.87%，成分股天康生物、罗牛山均上涨4.19%，巨星农牧上涨3.70% [1] - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市净率PB为2.69倍，低于指数近5年80.76%以上的时间 [2] 行业供需与价格 - 10月样本能繁母猪存栏量环比下降0.77%，其中规模场、中型场、小型场环比分别下降0.82%、0.77%、0.65%，显示去产能提速 [1] - 当前肥猪价格跌破12元/公斤，7公斤断奶仔猪价格约为200元/头，行业基本处于全面亏损阶段 [1] - 肥猪出栏量预计在2026年初以前将持续处于高位，后续价格有望进一步回落 [1] 行业趋势与展望 - 当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能有望启动 [1] - 参考历史经验，肥猪与仔猪价格同时处于低位时，行业大概率开启市场化去产能 [1] - 政策端持续强化对头部集团场产能的限制，与市场化因素叠加，有望重启行业整体去产能，助力猪价长期上涨 [1] - 行业景气度已在底部，反内卷政策预期下供给端预计收缩，企业盈利中枢与稳定性均有望明显抬升 [2]