AI投资周期阶段判断 - 当前AI支出和估值的飙升与1997年至1998年科技热潮的早期建设阶段更为相似，而非1999年或2000年的投机性顶峰 [1] - AI仍处于建设阶段，随着企业大举投资数据中心、半导体和模型训练基础设施，AI的扩张阶段可能会持续 [1] - 人工智能革命仍处于早期阶段，机构投资者的仓位尚未完全配置到人工智能主题中 [3] 当前市场与互联网泡沫时期的差异 - 当今上市公司估值仍基于自由现金流、资本回报率和利润率，与1999年那些没有收入的公司获得最高估值的情况截然不同 [1] - 当今科技巨头大多能产生巨额自由现金流，并进行股票回购和派息，这在1999年几乎是凤毛麟角 [2] - 当前资本市场活动远低于历史泡沫时期的水平，IPO市场表现得更加挑剔 [2] 市场前景与投资机会 - 只要没有外部冲击或资金限制破坏势头，AI投资热潮仍有充足的推进空间 [1] - 高盛的观点可能会提振芯片制造商、云服务提供商和数据中心开发商的市场信心，这些企业被视为当前投资浪潮的核心 [2] - 预计市场在年底前还有5-10%的上涨空间，且上涨将伴随着广泛的市场参与 [2] 近期市场波动解读 - 美股近期约5%的回调是AI周期中典型的年末季节性波动，并非预示着涨势终结的异常信号 [2] - 每年这个时候出现5%的下跌是本轮周期的正常现象，尽管市场自四月低点以来已经历一轮强劲反弹，但整体来看并没有过度 [2] - 普遍的谨慎情绪反而为指数在今年剩余的35个交易日里大幅上涨创造了可能性 [2] 支撑市场的其他因素 - 资金流向在年底前将趋于有利 [3] - 市场预期美联储明年的货币政策可能比去年更加鸽派 [3]