行业产销与产能利用率 - 2024年1-10月磷酸铁锂产量为244.5万吨，同比增长54%，2025年1-10月产量为306万吨，同比增长59% [1] - 2025年10月磷酸铁锂和磷酸铁产量分别达到40万吨和33.5万吨，产能利用率分别为75.9%和76.7% [1] - 储能需求高速增长将驱动2026年磷酸铁锂产销量继续快速增长 [1] 磷矿石供需与盈利前景 - 磷酸铁锂对磷矿石单耗高且品位要求高，将继续成为磷矿石的重要需求增量 [1] - 磷矿石产能建设周期长，主要上市公司如云图控股、川恒股份的新增产能预计在2027-2028年投产，2026-2027年新增产量较难大幅增长 [2] - 在磷酸铁锂产销量持续快速增长的背景下，磷矿石的高盈利有望持续较长时间 [2] 产业链中游环节盈利改善 - 传统化工企业磷酸铁产能利用率明显提升，2025年以来多数企业磷酸铁盈利大幅减亏 [3] - 随着磷酸铁锂需求快速增长，工业磷酸一铵、净化磷酸等环节的盈利也有望回升 [3] 重点公司动态与展望 - 万华化学眉山基地技改扩产及海阳市四代产能建设，预计2026年底其磷酸铁锂产能有望达到80-90万吨 [4] - 需求高增长有望驱动磷酸铁锂价格回升，叠加万华化学降本优化，2026年其磷酸铁锂盈利有望回升 [4] 投资建议关注标的 - 建议关注行业龙头万华化学(600309.SH) [1][5] - 建议关注龙佰集团(002601.SZ)、新洋丰(000902.SZ)、兴发集团(600141.SH)、湖北宜化(000422.SZ) [5] - 未来磷矿新增产能较大的公司还包括川恒股份(002895.SZ)、云图控股(002539.SZ)、芭田股份(002170.SZ) [5]