税收政策核心调整 - 财政部与税务总局于11月1日发布公告，明确区分黄金的“投资性用途”与“非投资性用途” [1] - 会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金，税务进项抵扣比例由13%降至6%，导致采购成本增加7个百分点 [1][4] - 政策要求于发布当日（11月1日）立即执行 [1] 市场价格即时反应 - 政策发布后首个交易日（11月3日），水贝市场出现跟风调价，部分商家一次性上调价格六、七十元/克，甚至有商家加价10%后回落 [2] - 经过短暂混乱，水贝市场大盘价确定新报价，在国内金价基础上上浮，11月6日大盘价报976元/克，较当日国内金价最高点919元/克上浮接近7% [1][4] - 周大福、老凤祥等品牌金店迅速宣布上调金价，11月10日周大福报价1279元/克，老凤祥报价1273元/克 [4] 零售端消费市场变化 - 金价上涨导致商场客流量显冷清，消费者选择观望 [3] - 结婚刚需消费群体出现需求转移，有客户选择直接给现金而非购买黄金 [3] - 商家态度呈现分化，部分陷入焦虑，部分表现相对平淡 [3] 产业链中上游应对策略 - 为规避税收影响，市场集体向“结料”结算模式倾斜，即以黄金原料进行结算，买方仅支付加工费，不受税收政策影响 [6] - 上游黄金料商基本停摆观望，因担忧定价过高导致滞销或政策后续调整带来亏损 [7] - 黄金生产商已开始提前布局，密切观察下游客户采购调整动态，并有客户开始调整采购品类与采购量，例如从古法黄金转向硬足金或更轻款式 [8] 行业成本传导逻辑 - 新政策对全产业链影响存在差异，呈现“零售端先受冲击、生产批发端滞后反应”的特点 [7] - 生产批发端传导慢源于黄金生产周期性，订单按签约日金价锁定结算，不即时受新政影响 [7] - 若零售终端持续冷清，下游拿货量减少，成本压力与需求萎缩的影响将逐步向上传导 [7]