公司上市申请与市场地位 - 卓正医疗于2024年11月5日第三次向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为海通国际和浦银国际 [1] - 按2024年总收益计，公司在中国私立中高端综合医疗服务机构中排名第三；按覆盖城市数量计排名第一；按付费患者就诊人次计排名第二 [1] - 公司三次递表反映了股东对上市的执着及看好公司发展，希望通过上市融资把握行业趋势进行扩张 [7] 财务业绩表现 - 公司收入稳健增长，2022年至2024年收入复合年增长率为42.4% [1] - 2025年前8个月收入增长13.2% [1] - 毛利率持续优化，从2022年的9.3%提升至2025年前8个月的24% [1][4] - 公司在2024年净利润扭亏为盈，2025年前8个月净利润增长59.6%，净利率提升至12% [1] - 若扣除可转换优先股公允价值变动的影响，2024年及2025年前8个月的经调整净利率分别为1.11%和1.5% [4] 现金流与资本结构 - 截至2025年9月，公司现金及等价物为0.88亿元人民币，加上3个月以上的定期存款（流动资产）后总额为1.47亿元人民币 [1] - 公司拥有23.26亿元人民币的可转换优先股流动负债，导致产生20.82亿元人民币的流动负债净额缺口 [1] - 截至2025年8月，可转换可赎回优先股高达23.26亿元，占流动负债的86% [4] 业务规模与网络 - 公司在中国各地拥有并经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院 [2] - 公司业务覆盖11个国内城市，覆盖城市数量位居国内榜首 [6] - 公司已在新加坡经营四家全科诊所，在马来西亚经营一家全科诊所 [2] 收入构成与服务分布 - 收入主要来源于诊所，但医院收入占比明显提升，2025年前8个月诊所收入贡献84.6%，医院收入贡献15.4%，同比提升4.2个百分点 [2] - 线下实体医疗服务是主要收入来源，贡献收入超过90% [2] - 核心服务项目包括儿科、齿科、眼科、皮肤科及耳鼻喉及外科，合计收入份额超过80% [2] - 2025年前8个月，除儿科外，上述核心服务均保持增长：齿科增长16.3%，眼科增长40%，皮肤科增长17.4%，耳鼻喉及外科增长33.2% [2] 患者数据与会员计划 - 截至2025年8月，公司付费患者就诊人次为54.1万次，保持双位数增长 [3] - 2025年前8个月平均就诊费用为1185元 [3] - 公司推出"卓正会员计划"，初始年费为每个会员账户299元，续期费为169元 [4] - 2025年前8个月，卓正会员付费患者就诊总人次达52.43万次，占公司总付费患者就诊人次的81.5% [4] 费用控制与运营效率 - 核心费用持续优化，2025年前8个月销售开支及行政开支分别下降0.9个百分点及18.6个百分点，至1.8%及20.1% [4] 行业前景与市场格局 - 中国中高端综合医疗服务机构的总收益在2024年为485亿元人民币，近五年复合年增长率为22.8% [4] - 预计到2029年，行业总收益将达到965亿元人民币，复合年增长率为14.8% [4] - 行业市场高度分散，以2024年付费患者就诊人次计，公司以90.6万人次排名第二，与第一名相差7.1万人次，比第三名多35.9万人次 [6] 地域收入集中度与海外布局 - 公司收入高度集中于国内一线城市，2025年前8个月，深圳、北京、广州、成都及武汉五个城市的收入贡献分别为25.4%、19.7%、10.2%、8.7%及12.7%，合计高达76.7% [6] - 公司在新加坡及马来西亚已有布局，预计2024年至2029年这两个地区医疗服务机构总收益的复合年增长率分别为1.7%和8.0%，前景较国内弱 [6]