行业背景与核心驱动力 - 10年期国债收益率已降至1.75%，传统投资渠道收益空间收窄，寿险公司下调新产品预定利率，凸显资产端对长期稳健回报的需求 [1] - 保险资管机构加快布局资产支持证券等结构化产品以应对低利率环境 [1] 保险版ABS市场发展现状 - 2025年前三季度，保险资管机构登记发行的ABS项目规模达2745.78亿元，同比增长25.1%，延续高速增长态势 [1][3] - 参与机构更趋广泛，已有15家保险资管公司发行此类产品，其中10家机构前三季度登记规模突破百亿元 [3] - 行业马太效应明显，民生通惠资管登记产品数量达12只居首，光大永明资管登记规模605.5亿元居首 [3] 头部险企ABS项目布局 - 中国人寿资产于今年4月完成首单交易所ABS，发行规模8亿元的融资租赁资产支持专项计划 [3] - 平安资管于7月发行了7.26亿元的绿色租赁ABS [3] - 太保资产7月作为管理人发行了首单8.6亿元的不动产应收款ABS，随后于11月发行了5亿元规模的保单贷款资产支持计划 [4] - 人保资产设立了40亿元储架规模、首期20亿元发行的保单质押贷款ABS，用于盘活寿险保单借款资产 [4] - 项目覆盖融资租赁、基础设施收费权、保单贷款等多元领域，显示头部险企正将ABS作为资产配置转型的重要抓手 [4] ABS产品的结构设计与风险控制 - ABS产品普遍采用优先/次级分层等结构化设计以控制风险，通过不同级别的受益凭证安排提升信用等级、隔离风险 [4] - 头部险企在ABS投资中通常以优先级资金提供者身份出现，获取稳定利息收益，由发起机构或其他投资者认购次级档吸收潜在损失 [4] ABS产品对险资的吸引力 - ABS产品收益率通常比同等级债券高出约30个基点，可显著增厚保险资金的投资回报 [5] - ABS业务丰富了险资的资产配置选择，降低了投资组合与传统股债同涨同跌的相关性，从而分散投资风险、提高配置效率 [5] - ABS产品现金流可预测且稳定，经过结构化设计风险可控，提升了保险资金运用的安全性和资金流动性 [5] ABS市场前景与宏观意义 - 全国存量资产规模近500万亿元，央企存量资产也有十几万亿元，即便仅20%-30%可盘活，也有约2万亿元规模，对另类投资而言是巨大市场 [6] - 大型险资入场ABS市场，为实体企业提供了来源稳定、期限灵活的长期资金，有助于盘活存量资产、降低融资成本 [2][6] - ABS可解决央企在“一带一路”境外投资面临的境外融资成本高难题，若能探索出有效路径，该领域市场空间广阔，能帮助央企置换融资、降低利息成本 [6]