股价表现 - 波音公司年初至今股价上涨99% 但表现逊于航空航天国防行业325%的涨幅 [1] - 同期 通用动力股价上涨314% 诺斯罗普·格鲁曼股价上涨212% 但也均未跑赢行业 [2] 面临的挑战 - 全球航空旅行需求持续复苏 但航空业仍受到持续的供应链中断制约 包括发动机、铸件等关键部件短缺 [3] - 这些瓶颈导致飞机交付延迟和生产成本增加 限制了制造商充分利用需求增长的能力 [4] - 地缘政治紧张局势和供应商网络物流问题可能使这些制约因素持续到2025年底 [4] - 根据国际航空运输协会2025年6月展望 当前飞机交付量比之前峰值低约30% 全球飞机积压订单达到创纪录的17000架 [5] - 中美贸易持续紧张对波音构成威胁 截至2025年9月30日 波音库存中约有5架737-8飞机计划在年底前交付给中国客户 任何贸易争端升级都可能延迟这些交付 [6][9] - 波音过去四个季度中有两个季度盈利未达预期 平均负面盈利意外为224% [15][16] - 波音12个月投资资本回报率为负值 落后于同行平均水平 表明投资未能产生足够回报覆盖支出 [17] 积极因素 - 波音商业飞机部门在2025年第三季度交付量实现38%的同比增长 推动该部门收入增长49% [10] - 第三季度获得161架净商业飞机订单 坚实的订单活动应能长期支撑商业业务收入表现 [11] - 国防后勤局与波音在2025年11月评估了一种名为快速交付发布的新合同交付机制 该机制可将典型提案到授标周期缩短 使零件能提前数月交付给军事客户 [12] 财务预估与估值 - 过去60天内 波音2025年和2026年每股收益共识估计分别下降31048%和3486% [13][14] - 波音远期12个月市销率为157倍 较行业平均235倍有折扣 表明投资者为其预期销售增长支付的价格低于同行 [18] - 同行估值也低于行业平均 通用动力远期12个月市销率为174倍 诺斯罗普·格鲁曼为185倍 [19]