美股市场表现 - 美股市场经历近半年来最惨烈下跌，前八大科技公司市值蒸发约8000亿美元，AI板块单周市值缩水近1万亿美元 [3] - 以科技股为主的纳斯达克指数全周下跌超过3%，创下自4月以来最大单周跌幅 [3] - 高盛编制的散户青睐指数创下特朗普关税日以来的最大跌幅，跌幅是标普500指数同日跌幅的三倍 [5] - 纳斯达克100指数跌破200日均线，若两周内跌幅超3.5%可能触发熊市，当前已跌3.1% [10] - 11月4日纳斯达克指数重挫2.04%，标普500指数下跌1.17%，当日400只成分股同步下跌 [10] 科技股与AI板块 - 受散户高度关注的"MEME股"、近期IPO及尚未盈利的科技股均从近期高点回落超过10% [5] - 帕兰泰尔公司发布第三财季业绩，营收11.8亿美元、每股收益0.21美元均超预期，但股价下跌7.95% [5] - 帕兰泰尔基于未来12个月预期收益的前瞻市盈率高达约250倍，远高于英伟达的33倍和微软的29.9倍 [7] - 今年以来帕兰泰尔股价累计上涨超170%，过去两年涨幅达1000%，日均个人投资者交易额约3.2亿美元 [7] - 美国95%采用生成式人工智能的公司未从该技术中盈利，AI相关支出对美国GDP增长的贡献已超过所有消费者支出的总和 [7] 市场流动性状况 - 美联储常备回购便利工具使用规模在10月31日飙升至503.5亿美元历史峰值，但担保隔夜融资利率仍飙升18个基点至4.22% [3] - 银行准备金降至2.83万亿美元，为2021年初以来新低 [5] - 财政部在三个月内将现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，从市场吸走约7000亿美元流动性 [3] - 美国债务/GDP比率突破135%，联邦基金利率维持在6.25%高位 [9] - 对冲基金净杠杆率降至三年低位，程序化交易占比超30%加剧抛售 [9] 投资者行为变化 - 与4月暴跌时散户踊跃抄底不同，本次散户交易者没有抄底 [5] - 美股"七巨头"对美股指数主导程度达前所未有水平，贡献标普500指数今年涨幅四成以上，整体市值占比超过30% [9] - 消费者信心降至逾三年来最低水平，10月全美宣布裁员人数高达15.3万人，同比暴增175%创20年新高 [10] 机构观点与市场结构 - 高盛与摩根士丹利认为全球股市因科技股泡沫可能在未来1-2年内出现10%到20%回调 [12] - 市场广度出现致命"裂痕"，高度集中带来的脆弱性与2000年互联网泡沫破裂前结构相似 [9][10] - 程序化交易占比超30%的趋势跟踪做多基金具有"锦上添花或落井下石"特点，市场越涨越追捧，越跌越抛售 [9]