外资机构对中国资产的整体看法 - 对中国资产后市保持乐观，认为四季度的市场调整属于健康调整，呈现横盘调整态势说明市场内在强度可观 [1] - 截至11月10日，上证指数和恒生指数年内分别上涨19.9%和32.86% [1] A股市场观点与策略 - A股市场仍以流动性驱动为主，本轮行情的核心驱动力来自估值抬升，当前估值分位已处于过去数年的较高水平 [2] - 市场波动率或进一步放大，但在赚钱效应出现明确负反馈之前，市场整体风险仍相对可控 [2] - 当前市场结构显示资金正在寻找新方向，资金开始向锂电池、电力设备等泛科技成长方向轮动 [3] - 对于核心持仓，若基本面持续向好则倾向于继续持有，对AI板块最核心部分会继续保留，非核心部分可考虑适当获利了结，属于结构性微调 [3] - A股和港股受益于“中国式供应链纵深+自主可控”的长期结构红利，在AI、集成电路、生物医药、高端装备四条主线中已形成经济闭环 [3] - 配置策略上适度提升人民币计价资产权重，以分红或现金流类资产和中高端制造龙头为双支点，维持杠铃结构持仓 [4] - 市场风格切换与板块轮动明显加快，短期择时难度上升，应回归基本面立足中长期视角配置 [5] - 后市重点关注电力设备、非银金融、上游煤炭化工等拥挤度相对较低的板块 [5] 港股市场观点与优势 - 港股可能处于更为有利的位置，拥有包括互联网龙头和创新药企业在内的众多稀缺标的 [2] - 港股在承接全球流入中国资产的资金方面更为便利 [2] - 剔除金融板块后，港股上市公司盈利早于A股见底回升，年内优质中国企业持续赴港上市提升吸引力 [2] - 在南向资金与外资共同涌入推动下，AH溢价率持续收窄，对港股中长期表现形成有力支撑 [2] 黄金资产观点与策略 - 近期黄金价格回落主要源于获利了结压力及库存紧张局面缓解，并非长期多头逻辑反转 [5] - 中期来看，美联储进入降息周期、美元大势趋弱与全球央行购金需求共同压低黄金实际持有成本 [5] - 维持黄金核心配置，并把握价格回调机会适时补仓 [6] - 长期看美元信用风险未消退，美联储降息周期可能为金价提供支持，可采取定投策略控制风险 [6] - 黄金具备长期配置价值，逢回调可适度加大配置力度，美联储重启降息周期提供重要支撑 [6] - 9月以来北美地区黄金ETF已呈现连续净流入，反映配置需求升温 [6] - 瑞银财富管理建议逢低买入黄金，因其是良好对冲工具且投资者配置依然偏低，维持未来12个月金价目标在4200美元/盎司 [7]