核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，股价自财报发布后上涨15.8%，超越行业及大盘指数 [1] - 业绩增长主要受数据中心需求、公共基础设施支出增加及战略性收购驱动 [2][3][9] - 公司拥有创纪录的订单储备、强劲的流动性以及股东回报政策，未来增长前景乐观 [5][12][13][24] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为8.25美元，超出市场预期33.1%，同比增长101.7% [2] - 第三季度营收为24.5亿美元，超出市场预期13.7%，同比增长35.4% [2] - 前九个月营收为64.6亿美元，同比增长25.1% [10] - 前九个月毛利润同比增长59.2%，其中收购贡献了1.2%的增长 [10] 市场趋势与增长驱动力 - 美国公共支出增加推动公司赢得大型项目，截至2025年9月30日，公司订单储备达93.8亿美元，同比增长65.1% [5] - 技术领域，尤其是数据中心的需求旺盛，2025年该领域贡献了总营收的42%，高于去年的32% [5] - 美联储于2025年9月降息25个基点，较低的融资成本预计将刺激对公司所服务市场的投资 [6] 战略收购 - 收购Right Way、Century、Summit和J&S等公司对前九个月总营收增长贡献约2.3% [10] - 2025年10月1日收购FZ Electrical和Meisner Electric，预计将带来超过2亿美元的增量年营收和1500-2000万美元的增量年EBITDA [11] - 收购有助于增强公司在工业和医疗保健领域的市场影响力 [11] 财务状况与股东回报 - 第三季度末现金及现金等价物为8.605亿美元，高于2024年的5.499亿美元 [12] - 前九个月运营活动产生的现金流为7.178亿美元，高于去年同期的6.386亿美元 [12] - 前九个月以约1.254亿美元回购了30万股股票 [13] - 季度股息上调20%至每股0.60美元（年化每股2.40美元） [13] - 过去12个月净资产收益率为43.6%，显著高于行业 peers 平均水平 [14] 竞争定位 - 主要竞争对手包括EMCOR集团、AECOM和Carrier Global [15] - 公司的分散式运营模式使其能快速捕捉区域商业、医疗、数据中心和公共基础设施项目 [17][19] - 持续的收购节奏和以承包商为重点的模式使其在利用有利市场趋势方面优于同行 [19] 盈利预期与估值 - 过去30天内，2025年和2026年的每股收益预期分别上调至26.31美元和30.61美元，隐含同比增长率分别为80.2%和16.4% [20][21] - 公司股票远期市盈率为31.83倍，相对于行业 peers 存在溢价，反映了市场对其潜力的认可 [22] - 在九位分析师推荐中，七位给予“强力买入”评级，占比77.78% [24]