行业核心观点 - 信托行业在重磅新规推动下加速向标品信托业务转型，非标信托业务收紧为大势所趋[1] 资产管理信托市场表现 - 10月份资产管理信托发行数量2208款，环比下降9.39%，但同比增长19.87%，发行规模1107.32亿元，环比下降12.99%，但同比增长25.52%[2] - 10月份资产管理信托成立数量1651款，环比下降27.71%，同比微增0.61%，成立规模605.16亿元，环比下降14.62%，但同比增长28.95%[2] - 非标产品发行数量环比下降18.72%，发行规模环比下降19.81%，成立数量环比下降37.12%，成立规模环比下降22.78%[2] - 标品信托产品发行数量环比微降1.23%，但发行规模环比增长1.00%，成立规模环比增长12.86%[2] 市场表现驱动因素 - 国庆中秋假期导致节前非标项目集中落地，10月份工作日缩短，资金募集周期拉长，产品成立节奏中断[3] - 9月份实施的预登记新规影响，10月份非标信托转头下行，但标品信托业务逆势上行[3] 行业监管政策演变 - 2023年发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，厘清资产管理信托等业务边界[4] - 2025年1月国务院办公厅转发金融监管总局意见，明确加强信托业务全流程监管[4] - 2025年9月金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，全面强化信托业务监管要求[4] - 2025年10月31日金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，规范资产管理信托业务发展[4] 政策影响与行业转型方向 - 新规推动行业脱离传统非标业务模式，回归“受人之托、代人理财”本源，竞争转向以投研能力、合规水平为核心[4] - 《资产管理信托管理办法》明确禁止通道业务和资金池业务，限制非标债权投资范围与结构化产品杠杆水平，定位为私募资产管理产品，投资者不超过200人[4] - 行业有望通过夯实投研基础，提升主动管理能力，实现从“规模导向”到“质效优先”的转型，在大资管市场中打造差异化竞争力[5]