行业核心观点 - 光伏行业存在供需预期差，格局优化预期迎来政策支持 [2] - 供给端的“反内卷”政策持续推动，叠加中国提交NDC3.0，有望带动需求改善 [2] - 预计2025年全年光伏装机有望达到300GW [1][2] 行业数据与表现 - 2025年1-9月累计新增装机规模240.3GW，同比增长49.3%，消纳率为95% [1][2] - 2025年9月单月装机9.7GW，同比下降53.8% [1][2] - 2025年4-5月出现因136号文531截止日期引发的抢装潮 [1][2] - 风光发电量占比持续提升，全年看有望超过20% [2] 政策与市场环境 - 中国于2025年11月3日正式提交2035年国家自主贡献（NDC3.0），是能源转型的行动派 [3] - 随着机制电价模式的逐步适应和优化，行业前景向好 [1] 投资建议 - 建议关注一体化组件企业，例如隆基绿能、晶科能源等 [3]