政策影响分析 - 美国实际关税率可能处于10%至20%之间，相比2025年初的2.5%大幅上升 [1] - 关税上调或会拖累消费开支、经济增长及企业盈利，但迄今未对美国经济造成重大影响 [1] - 人工智能相关支出畅旺，抵销了制造业及房地产市场持续疲弱的影响，美国经济活动维持稳健 [1] - 关税带来的通胀压力预期将于明年减退 [1] 通胀与就业市场风险 - 关税上调、企业税率下调及严格移民政策等因素令通胀预期持续高企 [1] - 市场忧虑价格上升或影响企业盈利及消费意欲 [1] - 小型企业占美国就业总数逾七成，但定价能力较弱，对经济及利率变动较为敏感，或面临裁员压力 [1] 股票投资机遇 - 关注国际价值股及小型股，特别是财政开支增加及货币政策仍偏宽松的地区，欧洲及英国股市较具吸引力 [2] - 美国增长股或受惠于AI热潮，若经济转弱，其稳健基本因素可提供缓冲 [2] - 与实质资产挂勾的股票，如能源及金属类股，过往一直作为对冲通胀的有效工具，AI发展及用电需求上升或刺激工业金属需求，部分金属面临供应限制 [2] 固定收益投资策略 - 为应付赤字开支而增发美国国债，或会令孳息率面临上行压力 [2] - 对长存续期美国国债作为经济疲弱时期的对冲工具持谨慎态度，鉴于通胀忧虑及美国公共债务水平 [2] - 在固定收益投资方面，倾向配置较短存续期资产及短期美国通胀挂勾债券(TIPS) [2]