中国利率市场状况 - 10月中旬后利率市场呈现政策利率平稳而市场利率下行的格局，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.0%和3.5%，实现五连平 [1] - 10月末10年期国债收益率较上月末下行约6个基点至1.8%附近，处于2014年以来6%的历史分位 [1] - 银行通过减点抢占优质客源，首套房按揭利率普遍下调30个基点，企业中长期贷款利率较年初下降20-30个基点 [3] 央行货币政策操作 - 央行暂停9个月后于10月重启公开市场国债买卖，净买入规模200亿元，目的或是稳预期 [3] - 若央行通过买债补充流动性，四季度降准的必要性将降低，未来操作可能转换为降LPR加量买债，降准降息可能在2026年上半年落地 [3] - 长期货币政策保持适度宽松，综合运用多种工具保持流动性充裕，宽松仍是主基调 [3] 经济基本面与市场影响 - 10月官方制造业PMI为49.0%，较上月回落0.8个百分点，制造业景气水平下行 [2] - 10月CPI由降转涨，PPI降幅收窄，消费市场平稳增长，消费升级态势明显 [2] - 受季节性因素和内需不足影响，预计11月基本面数据将承受回落压力，但短期波动不改中长期修复趋势 [2] 美国市场与政策影响 - 美国国会谈判传递出政府停摆即将落幕的积极信号，市场风险偏好修复 [1] - 若美国政府停摆持续四周，四季度GDP年化增速将下降1个百分点 [2] - 10月下旬美债收益率一度下行15-20个基点，数据补发后可能出现预期差，短端利率可能补升 [2]