文章核心观点 - 高盛策略师警告当前AI投资热潮与2000年互联网泡沫破灭前夕存在相似风险，并指出多个历史警告信号值得投资者关注 [2] AI投资热潮与历史泡沫的相似性 - 当前AI交易态势类似于1997年的科技股，即泡沫破裂前几年 [2] - AI热潮重蹈2000年代初互联网泡沫覆辙的风险正在增加 [2] - 上世纪90年代的警告信号在互联网泡沫破裂前至少提前两年出现，表明AI交易仍有上涨空间 [18] 历史泡沫的警告信号：投资支出 - 2000年科技投资支出达到顶峰，电信和科技领域非住宅投资占美国GDP约15% [3] - 互联网泡沫破裂前几个月，投资支出开始下滑 [3] - 当前大型科技公司（亚马逊、Meta、微软、Alphabet和苹果）计划2025年投入约3490亿美元用于AI资本支出 [3] 历史泡沫的警告信号：企业盈利与债务 - 企业利润在1997年前后达到顶峰，随后开始下滑，盈利能力在繁荣结束前很久就已见顶 [6] - 当前标普500指数第三季度混合净利润率约为13.1%，高于12.1%的五年平均水平 [6] - 互联网泡沫破灭前企业债务占利润比例在2001年达到峰值，当前该比例远低于互联网泡沫顶峰时期 [12] - 当前部分大型科技公司（如Meta）通过发行债券（300亿美元）为AI支出融资，但多数公司使用自由现金流 [12] 历史泡沫的警告信号：货币政策与信用环境 - 上世纪90年代末美联储降息周期助推股市上涨 [15] - 美联储在10月政策会议降息25个基点，市场预期12月将再次降息25个基点 [15] - 互联网泡沫破灭前信用利差扩大，当前洲际交易所美国银行高收益指数利差从10月底2.76%低点升至约3.15%，扩大39个基点 [18]