债券发行市场表现 - 中国发行美元主权债券，三年期利率为3.646%，五年期利率为3.787%，与美国同期国债利率水平几乎相同，五年期利率仅比美债高0.02个百分点 [3] - 债券发行引发“抢购潮”，认购规模达到发行额的30倍，创下历史记录，显示市场需求极为旺盛 [4] - 市场以接近美国主权信用的低成本向中国提供融资，表明国际投资机构认为中国主权信用与美国处于同一水平线 [7] 国际信用评级与现实反差 - 国际评级机构给予美国的主权信用评级为AA1，给予中国的评级为A1，比美国低一至两个档次 [9] - 尽管中国信用评级较低，但其美元债发行成本与高评级的美国相近，市场实际交易与评级模型出现显著背离 [9][11] - 此次债券发行的市场表现对国际评级机构的评估体系构成挑战，引发对其衡量标准是否反映中国真实发展状况的质疑 [11] 全球资本追捧的原因 - 全球利率环境处于高位，存在“资产荒”，大型机构投资者急需寻找安全、收益稳定的资产进行配置 [13] - 中国主权债券同时满足“规模大、信用好、收益稳”的要求，成为全球资本眼中的“硬通货”和优质选择 [15] - 投资者基于中国超过3万亿美元的外汇储备、强大的制造业基础和持续扩大的市场规模，对中国经济基本面和偿债能力抱有强信心 [18] - 国际资本希望通过配置中国美元债实现资产多元化，分散对单一市场（如美国）的过度依赖，以应对复杂的地缘政治环境 [17][20] 对全球金融体系的潜在影响 - 中国以自身信用为基础，以接近美国的成本成功发行美元债，可能动摇美元定价权由美国一元垄断的格局 [20][22] - 此次发行为美元信用体系树立了新的、有竞争力的“标杆”，预示着美元定价权可能出现多元化苗头 [22] - 事件为其他新兴市场国家树立榜样，证明只要经济基础稳固、信用良好，同样可以在国际资本市场获得公平对待和合理借款成本 [24] - 本次债券发行是一次国际信用“压力测试”，结果显示中国经济的韧性和国家信用已获得国际市场广泛认可 [25]