本文来自格隆汇专栏：国泰海通策略方奕，作者：方奕、李健、王子翌 ▶我们对大宗商品中性偏乐观，11月建议商品配置权重为10.00%：标配黄金（5.00%），低配原油（1.25%），超配工业商品（3.75%）。大宗商品中，工 业金属或存在表现机会。以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况。建筑、电网与电动车是当下的主要需求驱动，AI算力扩张与电网现代 化亦带来新增结构性需求，而铜的开发成本与复杂性显著提高，投资意愿减弱，或阶段性推高铜价。 ▶风险因素：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。 01 资产表现回顾与宏观跟踪 我们以月报的形式回顾2025年10月市场关注度高、对大类资产影响较大的事件和重要数据，并进行必要审议点评，同时基于国泰海通大类资产配置框架分 析宏观经济边际变化对于大类资产预测与TAA（战术性资产配置）的影响。战术性配置观点反映了我们对某项资产在未来1~3个月内相较于其他资产风险 回报比的预期。 摘要 ▶我们构建了由"战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整"构成的"全天候"大类资产配置框架，以作为投资 ...