核心观点 - 贝壳作为房产经纪龙头具备规模效应和管理优势并积极拓展家装家居等多元化业务 [1] - 面对楼市持续筑底公司业绩短期承压财通证券调整其盈利预测但维持买入评级 [1] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现总收入231亿元同比增长2.1% [2] - 2025年第三季度经调整净利润为12.86亿元同比下降12.8% [2] - 第三季度总交易额7367亿元同比基本持平 [3] - 毛利率为21.4%低于去年同期的22.7% [3] - 净利率为3.2%低于去年同期的5.2%导致利润下滑 [3] 多元化业务发展 - 家装家居业务收入43亿元贡献利润率为32.0%同比提升0.8个百分点 [4] - 房屋租赁服务在管房源量突破66万套实现收入57.3亿元同比增长45.3% [4] - 房屋租赁业务贡献利润率为8.7%同比提升4.3个百分点连续两季度实现城市层面盈利 [4] 运营效率与技术创新 - AI应用于房屋租赁业务收房端提升人效13%出房端实现智能托管和精准营销 [5] - AI应用在出房端实现年化节省过亿元 [5] 股东回报 - 2025年第三季度公司斥资约2.8亿美元进行回购金额同比增长38.3%创近两年新高 [6] - 2025年初至第三季度末回购总额约6.8亿美元同比增长15.7% [6] - 回购股数约占2024年末已发行总股本的3% [6] 未来盈利预测与估值 - 预计2025年经调整净利润为57.9亿元对应市盈率23.8倍 [1] - 预计2026年经调整净利润为74.7亿元对应市盈率18.5倍 [1] - 预计2027年经调整净利润为83.1亿元对应市盈率16.6倍 [1]