文章核心观点 - 中国经济将延续波动复苏态势 宏观政策以积极财政和适度宽松货币政策提供支撑 中国资产红利时代开启 [1] - 中国资本市场迈入全新发展阶段 科技驱动的新旧动能转换催生新机遇 市场将更贴合新经济发展与产业国际化进程 [2] - 2026年A股配置聚焦三大主线：制造业定价权重估 企业出海深化 科技行情延续 [4][5] 宏观政策与经济展望 - 2026年财政政策将更加积极 专项债额度有望提升并向项目建设倾斜 [3] - 货币政策降准降息空间存在 结构性工具持续发力 央行进行国债买卖 政策支持力度延续 [3] - 财政政策强化逆周期调节 延续温和扩张 资金投向持续优化 城投转型成首要看点 [3] - 货币政策落实适度宽松基调 政府债有望主导社融表现 [3] - 经济呈现结构分化下的温和修复 新质生产力将稳定未来五年经济增长中枢 [2] 资本市场新特征 - 微观层面人工智能 生物科技等新质生产力蓬勃发展 推动市场风险偏好改善 点燃全球资金布局热情 [2] - 中观层面资本市场向"新"发展趋势明显 A股电子行业市值一度反超银行业 新质生产力行业市值占比将持续提升 [2] - 宏观层面"科技—产业—金融"良性循环助力经济增长动能切换 [2] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市 是未来增量流动性格局核心特征 推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [4] - 工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额 可能阶段性放大局部板块和主题波动 [4] 大类资产配置观点 - 全球宏观环境整体偏宽松 国债利率或将先下后上 [3] - 人民币汇率有望温和升值 [3] - 黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [3] 2026年A股配置主线：制造业定价权重估 - 制造业从规模扩张转向份额优势向定价权 利润转化 提升全球产业分工地位 [5] - 关注具有份额优势 供给弹性小 重置成本高领域 长期利润率提升是核心投资线索 [5] - 重点关注有色 化工 新能源行业 [5] 2026年A股配置主线：企业出海深化 - 出海赛道已从工业品延伸至技术服务 IP 文创 餐饮供应链等 [5] - 渗透初期品类关注利润率抬升 加速阶段需紧盯全球产能布局 [5] - 机械 创新药 电力设备 军工行业是重点方向 [5] 2026年A股配置主线：科技行情延续 - 需等待AI商业化场景的突破性节点打开想象空间 [5] - 云侧生产力工具 个性化AI 端侧硬件及应用均有机会 [5] - 云侧定价已相对充分 当AI向端侧扩散时 中国在硬件和应用端竞争优势将显现 [5] - 重点布局半导体 算力 端侧硬件 AI应用领域 [5] 企业转型与市场演变 - A股上市公司从本国敞口本土化企业转型为全球敞口跨国公司 资本市场从新兴市场逐步转型为成熟市场 [4] - "十五五"期间中国企业在全球价值链分配中位置有望进一步抬升 把份额优势转化为定价权 是A股迈向低波动上行行情的基础 [4] - A股全球营收敞口企业足以推动整个A股行情 未来A股基本面要放在全球市场需求去看 [4]