公司财务预测与评级 - 维持2025年和2026年归母净利润预测分别为37.7亿元和45.0亿元 [1] - 当前股价对应2025年和2026年市盈率分别为18.5倍和15.3倍 [1] - 维持跑赢行业评级和99.2港元目标价，对应2025年和2026年市盈率分别为26.4倍和21.8倍，较当前股价有42%上行空间 [1] 10月出货量数据 - 手机摄像模组10月出货4499.7万片，同比增长33.2%，环比下降7.3% [2] - 手机镜头10月出货1.22亿片，同比增长5.7%，环比增长4.0%，同比增速单月转正 [2] - 车载镜头10月出货1221.7万片，同比增长40.3%，环比增长4.8% [2] - 其他镜头和其他光电产品10月出货同比分别下降6.7%和5.4% [2] 手机光学业务趋势 - 1-10月手机摄像模组和手机镜头累计出货量同比分别下降8%和6% [3] - 10月单月手机摄像模组和手机镜头出货量同比分别增长33%和6%，同比增速呈现逐月改善趋势 [3] - 增长改善原因包括去年同期基数较低以及安卓旺季备货节奏 [3] - 预计2025年下半年手机光学产品平均售价和毛利率有望同比提升、环比稳中有升 [3] - 2026年公司主要面向中高端终端市场，对原材料波动的韧性相对较强 [3] 车载与新兴光学业务展望 - 车载镜头1-10月出货量同比增长24% [4] - 看好高阶智能驾驶渗透率提升带来的车均摄像头数量增长和规格提升 [4] - 展望2026年，随着市场对Meta AI眼镜出货量预期上修，AI眼镜摄像模组有望为XR收入贡献稳健增量 [4] - 9月发布的Meta Ray-Ban Display带显示AR眼镜销售反响热烈，看好其作为人机交互重要入口的远期成长性 [4] - 公司持股子公司在衍射光波导领域具备较强潜力 [4]