公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入7.34亿元，同比增长9.89% [1] - 2025年前三季度归母净利润为0.25亿元，同比下降60.94% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.65亿元，同比增长22.83% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.13亿元，同比增长21.55% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为24.58%，同比下降6.72个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为3.47%，同比下降6.28个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为25.79%，同比下降0.99个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率为5.03%，同比下降0.05个百分点 [2] 盈利能力分析 - 收入增长主要源于公司销量提升和市场份额持续扩张 [2] - 盈利能力下行与真空玻璃基地建设和安徽赛特转固导致折旧增加有关 [2] 行业政策与市场机遇 - 冰箱能效新规于2025年5月30日修订完成，预计2026年6月1日正式实施，系十年内首次提标 [2] - 新标下冰箱节能提升预计约40%，同时新增容积利用率要求 [2] - VIP材料性能优势完美契合新规要求，包括节能性能更好和更加轻薄 [2] - 上一轮欧盟冰箱提标政策于2019年发布，2021年4月逐步执行，公司订单需求在2022年开始加速释放 [3] - 2023年赛特VIP收入同比增长32% [3] 市场空间测算 - 目前国内冰箱VIP材料渗透率不到5% [3] - 国内冰箱年产量约1亿台，其中内销约3800万台 [3] - 单台冰箱使用的VIP板材价值约300元，潜在市场规模为114亿元 [3] - 假设国内渗透率达到30%，对应市场空间为34亿元 [3] - 公司作为全球龙头，2024年收入约9亿元，未来弹性较大 [3] 新业务发展与业绩展望 - 真空玻璃新业务预计将为公司贡献增量 [3] - 预计公司2025-2026年业绩分别为0.6亿元、1.3亿元 [3] - 对应2025-2026年市盈率分别为56倍、27倍 [3]