近期价格表现 - 11月10日现货白银涨幅逾4.5%，重返50美元/盎司 [1] - 11月11日现货白银一度突破51美元/盎司，并稳定在50美元/盎司上方 [1] - 自4月初以来，现货白银价格从略高于28美元/盎司一路上涨，10月16日突破54美元/盎司，最大涨幅超过90% [3] - 10月17日后价格出现回调，一度跌至45美元/盎司上方，但于11月5日恢复上涨势头 [5] 供需基本面 - 白银市场已从“去库存”进入“抢库存”的结构性短缺周期 [5] - 2024年全球白银市场实际供需缺口高达2.105亿盎司，2025年预计缺口仍将达1.876亿盎司 [5] - 自2021年起，全球白银需求持续超过供应 [5] - 2025年全球光伏装机量预计达655GW，仅此一项就需要消耗白银1.6亿盎司 [5] - 电动汽车、5G基站、数据中心等新型基础设施建设进一步推高白银需求 [5] 政策与战略地位变化 - 11月7日，美国政府将白银加入政府关键矿产清单，白银从工业大宗商品升级为关乎国家安全和技术独立的战略资源 [4] 相关市场与宏观因素 - 2025年黄金价格上涨对白银价格有显著拉动作用 [6] - 至2025年4月，金银比飙升至106的历史极值，远超40-80的百年均值区间 [6] - 截至11月11日，金银比已缩小至81上方，理论上仍存在一定补涨空间 [6] - 美联储开启降息周期后，持有白银的机会成本大幅下降，叠加避险需求，资金倾向于流入白银市场 [6] 后市展望与市场观点 - 乐观观点认为白银已突破技术阻力位，回调是下一轮加速上涨前的重置，随着美元走低，白银甚至有望冲击100美元/盎司 [6] - 谨慎观点认为40美元/盎司上方存在历史套牢盘压力，若金银比回落至70下方可能引发获利了结 [6] - 光伏行业正试图以新技术“去银化”，未来可能大幅降低对白银的需求 [6] - 白银再次回到50美元/盎司上方后，受美联储降息预期和工业需求支撑，短期趋势偏强 [7] - 能否突破54美元/盎司的前高，仍需观察供需变化和政策落地效果 [7]