大类资产表现回顾 - 10月全球股指多数收涨，日韩股指走强，而A股与H股表现相对偏弱 [1] - 10月A股沪指涨破4000点，主要宽基指数出现分化，创业板指收跌，市场风格呈现稳定领涨、成长领跌，行业层面煤炭和钢铁领涨 [1] - 10月债券市场长端利率下行跌破1.8%，期限利差收窄，信用利差回落 [1] - 10月商品多数收涨，南华工业品指数震荡，黄金冲高回落，原油价格继续下跌 [1] - 在降息周期影响下，10月长端美债利率回落，中美利差小幅走阔 [1] A股基本面与流动性 - 9月基本面整体偏弱但贸易维持强势，三季报显示全A ROE（TTM）和归母净利润增速小幅回升，显现业绩修复迹象 [1] - 9月社会融资规模继续回暖，10月货币政策边际转松，央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，预示流动性或进一步改善 [1] - 10月微观资金面显示南向资金震荡回落，北向资金冲高回落，ETF成交额边际走弱，但两融余额创出新高 [1] 行业景气度与投资主线 - 近期电力设备、电子、医药生物、汽车、非银金融、房地产等行业景气度呈上行趋势，而石油石化、基础化工、纺织服饰等行业呈下行趋势 [2] - 投资主线可降维至三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、经济修复下牛市主线风格“强者恒强”以及低估红利的崛起 [2] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金抱团主线，周期股因低估值和高贝塔属性易在基本面深化时获增量资金青睐 [2] 可转债市场动态 - 10月仅艾迪转债一例提议下修，当月提议下修转债数量占触发下修转债数量的比值仅为10%，较9月的21%下降，显示市场下修意愿或边际减弱 [5] - 转债下修博弈空间缩窄，平价在(0,80]区间的转债数量占比从年初的40.7%缩减至20.0%，仅余81只，潜在触发下修条款的转债空间持续缩量 [5] - 本周转债市场收涨，中证转债、上证转债、深证转债指数均上涨0.86%，万得可转债等权指数上涨0.40% [5] AI产业发展趋势 - 云侧AI方面，全球AI基础设施建设加速，Meta将全年资本开支预期上修至700–720亿美元，Microsoft 2026财年Q1资本开支达349亿美元，Alphabet将全年资本开支指引上调至910–930亿美元 [6] - 端侧AI产业链加速升温，终端厂商加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合，预计2026年将迎来端侧AI大年 [6] - 苹果四季度iPhone迎来双位数增长，工业富联三季度净利润同比大增62%，持续验证AI服务器业务盈利性 [6] 宏观经济与政策展望 - “十五五”规划建议提供了更明确的经济增长目标和可预期的政策环境，内外政策稳定性增强，市场有望进一步上行 [8] 公共卫生监测情况 - 2025年第40周至第44周，哨点医院流感样病例的新冠病毒阳性率持续下降，而流感病毒阳性率显著上升 [11] - 2025年第44周，全国哨点医院流感样病例百分比为4.7%，流感病毒是门急诊样本检测阳性率最高的病原体，阳性率达17.5% [11] - 国内已进入呼吸道传染病高发季节，流感活动进入快速上升阶段，鼻病毒和肠道病毒等也存在一定水平活动 [11]