市场整体表现 - 市场震荡调整，三大指数高开低走，沪指收于4000点以上但下跌0.39%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，中证A500指数跌0.84% [1] - 沪深两市成交额不足2万亿元，较上一交易日缩量1809亿元 [1] - 板块表现分化，黄金、光伏、锂电等表现较好，算力相关板块下跌 [1] - 权益资产流动性有望保持充裕，AI投资及产业机遇方兴未艾，市场在阶段性上涨后出现正常波动或调整 [1] 黄金板块 - 金价在快速调整后重新企稳上行，中长期受四大因素支撑：全球主要国家高债务模式的不可持续性、全球央行战略性配置、真实利率下降、全球风险事件增加 [3] - 全球债务水平高企，美国联邦政府债务水平升至历史最高，债务占GDP比重追平二战时期，并已连续23年财政赤字；法国公共债务占GDP达到115% [3] - 桥水公司创始人Ray Dalio认为，当债务超过支付能力时，央行会创造大量货币和信贷，带来高通胀和高金价，建议将黄金视为根本货币并至少持有一部分 [3] - 瑞银报告称黄金正被视为长期战略资产，各国央行为分散外汇储备而加大购金力度，以及散户通过ETF买入，可能推动金价在明年或后年达到5000美元/盎司的历史新高 [4] - 美联储重新开启降息并在12月停止缩表，货币宽松降低持有黄金的机会成本，对金价形成支撑 [4] - 地缘政治风险事件发生频率仍处于较高位置，可能成为后续金价上行的催化因素 [5] 汽车与新能源车板块 - 香港汽车ETF（520720）上涨2.01% [7] - 新能源汽车购置税政策将从2026年1月1日起从“免征”调整为“减半征收”，最高减征额度从2025年的3万元降为1.5万元 [7] - 受车购税调整及年底传统销售旺季影响，2025年第四季度国内销量有望向好 [7] - 乘用车出口延续高景气，10月乘用车出口同比增长27.7%，其中新能源汽车出口同比增长104.2%，占比提升至44% [7] 智能驾驶与机器人 - 小鹏汽车推出三款全栈自研Robotaxi车型并启动试运营，与高德达成深度合作，成为国内首家实现Robotaxi量产并开展试运营的整车厂 [7] - 小鹏汽车发布全新一代自研人形机器人IRON，计划2026年底规模化量产，具备82个自由度，搭载3颗图灵AI芯片，是全球首款搭载固态电池的机器人 [8] - 马斯克称赞小鹏汽车的新型机器人，并表示中国和特斯拉将主导机器人领域 [8] - 香港汽车ETF（520720）中小鹏汽车权重占比超15%，智能驾驶产业链相关标的权重占比超50% [8] 新能源板块 - 储能领域受益于北美AIDC缺电影响，AI数据中心需求超预期，电网水平难以应对，储能成为最快落地的解决方案，成长空间有望进一步打开 [9] - 锂电领域各环节供需格局改善，电池环节一线厂商盈利向好，二线厂商迎来盈利拐点；电解液环节六氟磷酸锂散单已明显涨价，添加剂价格反弹；铁锂正极环节龙头企业开始全面议价 [9] - 光伏领域在博弈反内卷政策落地，“政策支持+市场化出清+技术迭代”三大要素支撑产业链重回健康经营通道，硅料收并购方案、限产限销政策等有望逐步落地 [10] - 光伏逆变器相关企业基本都布局储能业务，有望受益于储能需求爆发 [10]