文章核心观点 - 券商业绩普遍回暖，股价回升，引发行业性股东减持潮，但减持行为多与股东自身资本配置需求相关，而非对公司基本面的看空 [1][2] - 股东减持潮背后存在多重逻辑，包括实体企业股东回笼现金、财务投资退出以及行业长期存在的挑战，同时市场也存在结构性增持机会 [4][5] - 股东的增减持行为可能倒逼券商改善公司治理并加速业务转型，向高附加值领域发展，资本市场通过股权变动对券商战略方向进行筛选 [6][7] 券商股东减持动态 - 方正证券股东中国信达计划减持不超过1%股份，按收盘价8.22元/股测算，套现规模或超6.7亿元，此为近三年来第6次计划减持 [1][2] - 2025年以来多家券商迎来股东减持，华西证券股东计划减持不超过1%股份，中银证券股东拟减持不超过3%股份，财达证券股东计划减持不超过3%股份 [2][3][4] - 中国信达持有方正证券5.9305亿股，持股比例7.20%，此次减持窗口期为2025年11月26日至2026年2月25日，理由为自身经营发展需要 [2] 券商基本面与业绩表现 - 方正证券2025年三季度财报显示，营业收入90.82亿元，同比增长67.17%，净利润37.99亿元，同比增长93.31%，营收与净利润增速均处于行业前列 [2] - 券商三季报业绩同比增速进一步扩大，受益于交易活跃度和两融规模提升及低基数效应 [7] 股东减持原因分析 - 股东减持未必质疑券商长期盈利能力，更多是自身资本配置或财务投资退出的常规安排，股东方有自身资本回收周期 [2] - 部分实体企业股东如江西铜业、剑南春所处行业处于周期高位回落阶段，需回笼现金防范风险，非核心金融资产成为减持首选 [4] - 券商股价随行业行情回升，为股东套现提供有利窗口，同时行业长期存在的佣金率下滑、业务同质化竞争等问题影响部分长期资金持股信心 [4] 市场增持案例与影响 - 中信证券三季度大幅加仓东北证券，持股比例从2.72%提升至3.06，跻身前十大流通股东第三位，该股股价随后放量上涨并出现涨停 [5] - 华西证券半年报显示，中信证券首次买入2781万股，持股占比1.06%，香港中央结算有限公司持股3604万股，三季报显示陆股通增持664.88万股 [5] - 天风证券获得宏泰集团增持9196.29万股，占总股本1.06%，增持期间公司股价大幅上涨77.27% [6] 行业转型与未来展望 - 减持压力促使券商加速业务转型，头部券商加大机构业务、衍生品交易等资本消耗低、附加值高的业务投入 [6] - 中信证券机构业务收入占比已超50%，较2020年提升20个百分点 [6] - 向后展望，投行、衍生品和公募业务等有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显 [7]