机构：华创证券 研究员：陈海椰/徐康 财险：境内盈利逐步改善，境外COR 分化明显。中国太平财产险业务主要集中于境内，占比86%。1） 境内财险：规模稳步扩张，主要由车险和非水险构成。COR 波动中优化，逐步缩小与财险头三家差 距。2）境外财险：主要分布在中国香港、澳门地区。整体增速近年有所放缓，部分市场仍处于初期发 展阶段，COR 波动较为明显。3）此外还有再保险业务，今年规模有所收缩，但COR中枢明显改善。 资管：配置弹性处于中位数水平，关注低基数下的强贝塔机会。管理资产规模稳健增长，近年主要受险 资保费流入驱动。截至2025H1，集团管理资产规模合计超过2.65 万亿港元。投资表现上，净投资收益 率受利率影响下行，总/综合投资收益率波动明显。配置结构方面，债券占比持续上行，持续领先上市 同业；二级权益配置中枢亦抬升，在同业中位于中位数水平。会计分类上，FVOCI/股票和交易盘债券 配置比例均相对较高。虽然公司配置弹性处于同业中位数水平，但结合考虑低基数效应，建议关注权益 配置或能带来的强贝塔机遇。 中国太平：国际化国有保险集团，高举分红险转型旗帜。中国太平传承近百年，是我国第一家跨境经营 金融保险集团。 ...