会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会于11月11日在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，现场参会人数超过四千人，线上观看达3.3万人次 [1] - 会议深入探讨了全球宏观格局、市场投资策略、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题 [1][8] 2026年宏观经济展望 - 预计2025年中国经济增长5.0%左右，2026年增长保持在4.9%左右，“十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右 [3][5] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，宏观经济呈现温和修复、结构分化态势 [3][6] - 财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升 [3] - 货币政策降准降息空间存在，结构性工具将持续发力 [3] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [6] 全球格局与资本市场 - 全球产业与金融格局深刻重构，中国国际话语权持续增强，资本市场制度包容性和适应性提升 [2] - 中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股 [1][7] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [5] - 中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [5] 2026年A股投资策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中企在全球价值链中的位置有望抬升，将份额优势转化为定价权 [1][7] - A股行情迈向低波动慢牛的基础已奠定，未来A股基本面需放在全球市场需求视角下审视 [1][7] - 中美格局决定行情节奏，中美签署贸易协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [7] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [7] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [8] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [8] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，放大中国企业相对竞争优势 [8] 政策与改革重点 - 构建现代化产业体系是重点，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争将显成效 [5] - 资本市场改革是推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [5] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，补齐内需短板是关键挑战 [5] - 政策将从收入分配改革、资本市场“财富效应”、服务消费供给增效等多维度协同发力 [5]