几内亚矿端新扰动事件 - 2025年11月6日，几内亚矿业部秘书长命令AGB2A-GIC和SD Mining公司在11月10日前从Axis Minerals矿区撤出所有采矿设备，该矿区复产陷入僵局 [2] - 与今年5月几内亚矿端扰动引发氧化铝期价大涨的市场反应不同，本次市场反应较为平淡 [2] - 5月份事件中，几内亚政府撤销40多家公司开采许可证，并勒令Axis矿区停工，该矿区涉及年产能约4000万吨，当时引发铝土矿供应中断担忧并导致氧化铝期价大涨 [2] 市场反应平淡的原因 - 市场对铝土矿供应格局重新评估，预计2026年几内亚新项目投产及现有项目扩产将带来2500万吨的全年供应净增量 [3] - 即便Axis矿区设备撤退，也难以扭转供应过剩局面，预计中国进口几内亚铝土矿供应量进一步增加，对价格影响有限 [3] - 截至9月份，中国铝土矿累计进口量达15763万吨，同比增长31.8%，而氧化铝累计产量为6683.6万吨，同比增长9.82%，铝土矿进口增速显著高于氧化铝产量增速 [5] - 铝土矿市场处于供过于求状态，短期矿区扰动难以改变宽松局面，对氧化铝价格难以形成明显提振 [5] 铝土矿进口数据 - 9月份中国进口铝土矿总量为1588万吨，环比下降13.2%，同比上涨37.5% [3] - 9月份中国从几内亚进口铝土矿1049万吨，环比下降14.9%，同比上涨56.8% [3] - 今年中国自几内亚累计进口量达11842万吨，同比增长40.0%，拉动了累计进口量的同比增长 [3] 氧化铝行业供需现状 - 氧化铝行业利润不断收缩，部分厂家已出现亏损，下游采购补库意愿下降，部分企业有减压产行为 [5] - 北方部分地区因污染天气进行环保限产，出现焙烧炉检修，短期产量释放受限 [5] - 市场对氧化铝供应端存减产预期，对期价有一定支撑，但供需过剩格局未变，加上进口压力及新投产能预期，仍对价格构成压力 [5]