会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，会议主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略等热点话题 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看人次高达3.3万 [3] 宏观经济展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年经济增长将保持在4.9%左右，并可能呈现“前低后高”的节奏 [8] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右，专项债额度有望提升 [8] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [8] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [9] - 宏观经济将呈现温和修复、结构分化态势，出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点 [9] 股票市场与A股策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [3][12] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，奠定A股低波动慢牛行情的基础 [3][5][12] - 资本市场运行的积极动能正在不断积累，新质生产力的发展将稳定未来五年中国经济的增长中枢 [5] 全球格局与中美关系 - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [8] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [9] - 在此变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [9] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [13] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [13] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13] 政策与改革重点 - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [9] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，构建现代化产业体系有望实现“一子落而满盘活”的效果 [9] - 科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [9] 大类资产配置展望 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [8] - 人民币汇率有望温和升值，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [8] - PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9]