黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] - 新政核心在于通过"用途定性、分类管理"的全新框架，对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金，卖出方免征增值税 [1] - 发生实物交割出库时，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策 [1] 政策出台的宏观背景与目的 - 旨在应对当前"购金热"持续环境下，原有征管方式对税务监管带来的巨大压力 [2] - 核心目标是通过精细化管理和穿透式监管，明确区分黄金的商品和金融属性，有效堵塞"税收套利"漏洞 [2] - 通过提高非交易所渠道流通的合规成本，引导黄金交易集中至上金所、上期所等官方平台，强化交易数据收集、资金流监控和票据流可追溯性 [2] 对黄金珠宝行业的影响 - 对于黄金珠宝行业，短期可能有阵痛，但长期行业将更健康，头部品牌市场份额有望提升 [3] - 新政可能导致黄金原料价格波动，从而影响金饰成本，例如投资性黄金需求向交易所集中可能推高非交易所黄金原料价格，间接影响终端售价 [3] - 11月11日，多家品牌金店足金首饰价格明显上涨，中国黄金足金999价格为1265元/克，周生生、周大福、六福珠宝为1308元/克，老庙黄金、老凤祥达到1310元/克 [3] 商业银行积存金业务调整 - 工商银行于11月3日暂停后又恢复受理如意金积存业务的开户、提取实物等申请 [4] - 建设银行同日暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [4] - 中信银行自11月15日起将积存金定期积存计划定时定额最低定投金额从1000元调整为1500元 [5] - 建设银行修订个人黄金积存业务规则，月积存金额起点为1200元，并以10元整数倍递增 [6] - 10月份，中国银行、平安银行、兴业银行等多家银行已将积存金产品最低起购额从650-900元上调至950-1200元 [7] 对投资渠道与投资逻辑的影响 - 新政强化了交易所交易在税收上的优势，通过非交易所渠道购买投资性金条需承担13%的增值税，而交易所渠道继续享受增值税免征 [8] - 税收差异将促使更多黄金供给流向交易所，提升场内流动性，并可能加速投资者向交易所渠道集中 [8] - 普通投资者可能更倾向于通过银行积存金、黄金ETF、黄金期货和期权等虚拟交易市场进行间接投资 [8] - 黄金ETF作为上金所标准黄金的"证券化凭证"，二级市场交易暂不涉及增值税，且交易成本低、流动性高、紧密跟踪金价 [9] - 若持有实物黄金，大型商业银行自有品牌金条是较安全选项，其完善的回购机制是资产流动性的核心保障 [10]