国内电解铝供需基本面 - 10月国内电解铝产量374.21万吨，同比增加1.13%，环比增加3.52% [1] - 10月电解铝运行产能4406万吨，与9月基本持平，建成产能4584万吨 [1] - 10月铝水比例环比回升1.4个百分点至77.7%，电解铝铸锭量83.4万吨，同比减少13.5%，环比下降2.6% [1] - 11月铝水比例预计下降0.7个百分点至77%，铝锭库存预计逐步趋稳并小幅增长 [1][2] - 截至11月10日国内铝锭社会库存62.7万吨，与前一周持平，较9月底增加3.5万吨，较去年同期提升5.1万吨 [2] 电解铝成本与利润分析 - 10月中国电解铝行业含税完全成本平均值16119.03元/吨，环比下跌1.86% [3] - 10月国内电解铝行业平均利润4908元/吨，环比增长13.07% [3] - 截至11月10日国内电解铝即时利润升至5392.87元/吨，较10月初增加703.41元/吨，较去年同期大幅提升4553.95元/吨 [3] - 预计11月电解铝总成本继续下探，行业含税完全成本均值将落在1560016000元/吨区间 [3] 下游需求与终端行业表现 - 需求分化明显：建筑型材需求持续疲软，光伏型材需求出现下滑，汽车轻量化及储能领域订单相对稳健 [5] - 9月国内汽车产销分别达到327.6万辆和322.6万辆，同比增幅分别为17.1%和14.9% [4] - 9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比增长23.7%和24.6%，新能源新车销量占汽车新车总销量49.7% [4] - 市场步入淡旺季交替时段，高铝价显著抑制下游采购意愿，现货市场成交平淡，下游企业以刚需补库为主 [5] 电解铝进口情况 - 9月原铝进口量246840.85吨，环比增长14.36%，同比增长80.07% [2] - 俄罗斯是第一大进口来源地，9月从俄罗斯进口原铝175910.20吨，环比增长27.37%，同比上升97.44%，在进口总量中占比71.26% [2] 价格走势与市场展望 - 沪铝期货主力合约延续反弹走势，但考虑到消费淡季效应深化，对上行空间不宜高估 [1][6] - 宏观面利好抵消基本面压力，主力合约上方压力位关注220002050元/吨区间 [6] - 国内铝锭社会库存绝对水平仍处于历史同期偏低位置，对铝价形成一定支撑 [5][6]