工业硅价格走势 - 工业硅期货主力合约价格报收9180元/吨，走势偏强 [1] 生产成本分析 - 电力成本是工业硅生产最大成本项，占比40%至55% [2] - 西南产区进入枯水期，电价较丰水期提升0.15至0.25元/千瓦时，折合工业硅成本增加约2000元/吨 [2] - 硅煤价格在"反内卷"带动下稳步抬升，供给端以销定产无库存压力，预计短期价格易涨难跌 [2] - 石油焦市场交投活跃，呈现供给收缩、需求较好格局，主流炼厂价格持续推涨 [2] - 硅用电极因需求弱势及库存压力，价格上行阻力较大，以持稳为主 [2] - 硅石需求转弱价格下行，但波动区间窄对成本影响有限，中长期看紧缺的高品质资源将推涨成本 [2] - 工业硅成本上移明显，对硅价下方形成稳固支撑 [2] 供给端情况 - 西南产区（云南、四川）10月底开始进入季节性停产期，主因枯水期电价抬升导致利润压缩 [3] - 四川地区开工率为41%，除去样本内大厂，剩余硅企开工率约13% [3] - 云南地区已步入枯水期，整体在产硅炉约20台，多为一体化生产或有长单需交付 [3] - 预计11月西南产区产量合计降幅将超过50% [3] - 西北地区开工率回升，新疆某大厂9-10月陆续放量，内蒙古、甘肃及宁夏地区开工率亦有所回升 [4] - 新疆地区产量占全国总产量52%，内蒙古、甘肃、宁夏合计占28%，四川、云南合计占17% [4] - 预计11月全国工业硅总产量将降至40万吨以内，环比降幅为12% [4] 需求端情况 - 多晶硅板块是需求端主要变动来源，下半年在行业自律减产下开工率持续低位 [6] - 7月以来多晶硅价格触底反弹，企业利润修复，开工率回升，月产维持在13万吨左右 [6] - 预计11月多晶硅产量将降至12万吨左右，减量主要来自四川和云南地区 [6] - 有机硅板块随着华南、西南地区检修完成，企业开工率或将回升，但对工业硅采买以刚需补库为主 [6] - 硅铝合金开工率相对平稳，需求端整体未见明显增加 [8] 库存情况 - 截至11月6日，工业硅总体显性库存为72.4万吨，较去年同期减少4万吨，但处于相对高位 [7] - 社会库存为12.7万吨，交割库库存为42.5万吨，新疆、云南、四川三地区厂库合计17.2万吨 [7] - 本月月底期货仓单将集中注销，预计1万至2万吨工业硅流入现货市场，短期库存难以去化 [7] 后市展望 - 成本抬升为硅价提供下方支撑，但需求偏弱及库存高位制约硅价上方空间 [8] - 供给端增减并存整体收缩，需求端未见明显增加 [8] - 工业硅价格预计短期维持区间整理，盘面继续上行需更多利好刺激 [8]