文章核心观点 - 中信证券首席经济学家明明在2026年资本市场年会上发表宏观与政策展望 预计中国经济在波动中复苏 2025年增长目标5%左右 2026年保持在4.9%左右 增长节奏可能呈现"前低后高" [1] - 宏观政策层面 2026年财政政策将更加积极 赤字率维持在4%左右 专项债额度提升并向项目建设倾斜 货币政策存在降准降息空间 结构性工具持续发力 央行进行国债买卖 [1] - 全球经济格局有望再平衡 中美经济周期均可能先低后高 美国就业市场有韧性但GDP结构性问题突出 财政赤字高企 长端利率下行受限 短端利率下行确定性较强 美联储降息节奏谨慎 [1] - 大类资产配置方面 全球宏观环境偏宽松 国债利率先下后上 人民币汇率温和升值 黄金长期配置价值具吸引力 [2] 宏观经济展望 - 中国经济有望延续波动中复苏态势 2025年实现5.0%左右增长 2026年保持在4.9%左右 考虑基数因素及政策节奏 2026年经济增长可能"前低后高" [1] - 中美经济周期或均呈先低后高走势 全球经济格局迎来再平衡阶段 [1] 政策展望 - 2026年中国财政政策更加积极 赤字率维持在4%左右 专项债额度提升并向项目建设倾斜 [1] - 货币政策降准降息空间存在 结构性货币工具持续发力 央行继续进行国债买卖 宏观政策对经济支持力度延续 [1] 美国经济与政策 - 美国就业市场显韧性 但GDP增长结构性问题突出 财政赤字高企 长期国债利率下行受限 短端利率下行确定性较强 [1] - 通胀与经济走弱交织使美联储降息节奏趋于谨慎 [1] 大类资产配置 - 全球宏观环境整体偏宽松 [2] - 债市方面 国债利率或将先下后上 需关注两阶段主导因素变化 [2] - 外汇方面 人民币汇率有望温和升值 [2] - 商品方面 黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [2]